海伦哲上市 行业龙头地位有望坐稳

  徐州海伦哲专用车辆股份有限公司（以下简称“海伦哲”，股票代码300201）将于3月28日进行网上申购。公司本次拟发行2000万股，其中网下发行400万股，网上发行1600万股，发行后总股本8000万股。

  作为国内高空作业车行业的有突出贡献的公司，海伦哲始终致力于为电力、市政、园林、石化、通信等领域客户提供包括高空作业方案设计、产品研究开发、生产制造、技术上的支持及维修服务在内的全面的高空作业车产品及服务解决方案，是目前国内惟一能够完全自主研发并批量生产销售智能化、联动折叠+伸缩、多组折叠+伸缩混合臂架产品的企业。此番借助长期资金市场的推动，海伦哲将谱写高空作业车智能化发展的新篇章。四大优势奠定行业龙头地位

  随着高空作业工况的日益复杂和用户对高空作业车安全性、适应性及作业效率要求的逐步的提升，传统高空作业车体积大、工作效率低、安全性差的缺陷日益凸显，已不能够满足现代高空作业的要求。海伦哲顺应高空作业车行业市场需求一直在升级及产品技术发展的新趋势，于2008年在国内率先开发出智能化高空作业车。这种高安全性、高适应性、高作业效率的新一代高空作业车可大范围的应用于电力、国防、市政、通讯、消防等行业，显著推动了行业技术进步，使我国高空作业车行业技术从20世纪90年代国际水平一举达到领先水平，实现了跨越式发展。

  目前海伦哲已在高空作业车产品研制设计、技术服务、生产制造、售后维修等方面形成了较强的竞争优势，产品市场占有率不断的提高，已成为国内最大的高空作业车产品及服务提供商。

  一是研发与技术优势。企业具有一支专业构成互补、凝聚力强的创业管理团队和居国内同行业领先水平的高品质人才队伍，研发技术实力丰沛雄厚。公司于2010年获评高新技术企业，是江苏省新型工程专用汽车工程中心的依托单位和江苏省电力保障专用车辆工程技术研究中心的承担单位，公司承担的“机器人化智能控制高空作业车产业化”项目被列为2010年国家火炬计划项目，公司也被认定为首批江苏省中小企业创造新兴事物的能力建设示范企业。公司目前拥有专利53项，其中发明专利1项，另有53项专利申请已被受理。公司多功能抢修抢建作业车获得了2007年度全军科学技术进步一等奖。

  二是差异化定制服务优势。为满足不同行业客户的差异性需求，公司成立了科研部现场技术设计室，专为客户差异化、特殊需求开展研发工作，同时建立了电力车辆研究中心，围绕电力行业用户，深入挖掘其行业差异化和特殊需求。据统计，近三年来，按照每个客户特殊功能需求，在标准产品基础上进行差异化开发的产品销售量占公司高空作业车销量的72%左右。

  三是产品优势。经过多年的技术攻关和研发，海伦哲已成为一家产品覆盖折叠臂式、伸缩臂式、伸缩+ 折叠、联动折叠+伸缩、多组折叠+ 伸缩混合臂式等结构型式的企业；是国内率先开发出智能化高空作业车产品的企业，公司产品最大作业高度达35米，远高于大部分竞争对手20米的最大作业高度。除此之外，公司还在国内率先开发出华灯检修车、全遥控自行走高空作业平台等新产品，填补了国内空白。目前，公司产品在国内市场享有较高的市场知名度和美誉度，“海伦哲”牌高空作业车是江苏省名牌产品，更被中国质量协会工程机械分会等多家单位评为“用户满意产品”。

  四是售后服务与维修优势。目前公司已先后在全国设立了10个办事处及配件中心，并在行业内率先采用“主动服务模式”，对用户在使用的过程中出现的问题，本部、销售经理、服务专员三方协同，随时解决出现的很多问题；并对三包期外的产品，仍然进行电话跟踪和主动上门服务，为客户产品提供终身服务，解决顾客的后顾之忧。突出主营优势占稳市场份额

  近年来，伴随着国内高空作业车行业的加快速度进行发展，海伦哲凭借雄厚的研发实力、“以研发创新为基础、以差异化设计定制为核心、以柔性制造为支撑、以精细化服务为保障”的特有经营模式，以及多年专业化的产品行业应用和服务经验，在企业整体实力获得极大提升的同时，也获得了市场的高度认可，营业收入和净利润均呈现快速增长趋势。财报显示，公司最近三年实现营业收入分别为1.57亿元、1.78亿元和2.27亿元，年均复合增长率达30.24%；同期主营业务综合毛利率保持比较高水平且稳步提升，最近三年分别为34.07%、34.39%和35.12%。

  据了解，公司主营业务收入和利润基本来源于高空作业车产品的贡献。尽管受到国际金融危机的巨大冲击，在行业内部分竞争对手销售规模出现一定下降的情况下，公司2009年高空作业车产品销量增长仍达到15.80%，市场占有率达28.67%，位居国内第一，成为国内最大的高空作业车产品及服务提供商。

  最近三年，高空作业车的产销率一直处于较高水准，分别为89.29%、102.91%和99.29%；销售收入分别为1.43亿元、1.62亿元和1.68亿元，占营业收入的比例分别为90.78%、90.87%和73.59%；分别实现利润4902万元、5502万元和5943万元，占营业毛利润的92.96%、90.03%和74.51%。

  未来几年高空作业车的生产和销售仍将是公司最稳定的收入和利润来源，其他专用车辆等产品有望成为公司新的利润增长点。凭借技术和经营模式的优势，公司将不断扩大生产经营规模，巩固行业领先地位，保持销售收入和营业毛利的持续增长。优质募投项目勾画乐观前景

  目前我国高空作业车最大作业高度仅为35米，而欧洲发达国家已达120米以上，我国35米以上大高度高空作业车全部依赖进口。根据国家机动车尾气排放政策，我国高空作业车将于2012年1月1日全面实施国IV 标准，尾气排放达不到国IV 标准的高空作业车将陆续不能上路作业。目前我国高空作业车保有量约10000台，随着时间的推移，高空作业车升级换代的需求将保持旺盛。根据工信部高空作业车产品公告，截至2010年12月31日，我国高空作业车行业共有50家生产企业。总体而言，企业生产规模都偏小，2009年，年销量超过50台的企业只有7家，除了海伦哲和杭州爱知年销量超过400台外，其余5家均在50—130台之间，行业的竞争格局已基本形成。

  海伦哲本次募投资金将主要应用于智能化高空作业车的技术改造项目，该项目将显著扩大现有产品产能，优化产品结构、提升产品品质，巩固国内高空作业车行业的龙头地位。募投项目建成投产后，产品结构将得到进一步优化，高附加值产品比例提升，产品质量、品质、性能进一步提高，新产品产业化能力也得到增强。同时，项目建成后，公司规模将大幅上升，更加有利于批量采购，降低采购成本，增强盈利能力，预计将新增年销售收入3.59亿元，新增利润总额和税后利润分别为7719万元和6562万元。

  未来，海伦哲仍将以挖掘并满足客户差异化需求作为主要竞争手段，以维护和巩固自身的市场优势和行业龙头地位，力争5年内高空作业车产品的国内市场占有率达到40%。同时,完成企业的技术升级，建立起具有国际一流水平的高空作业平台技术开发中心，并将公司“江苏省新型工程专用汽车工程中心”升级为“国家级工程中心”。

  业内人士普遍认为，海伦哲本次募集资金项目投产后，将有效缓解公司目前面临的产能不足问题，使公司主要经营业务规模迅速扩大，盈利能力有效增强。智能化高空作业车的技术改造项目可显著提升产品品质，提高生产设施的柔性与高效率，为公司的可持续发展奠定良好基础。

  东方博谶研究员认为，依据公司2010年业绩，摊薄每股盈利为0.49元，给予46.6倍PE值计算，合理发行价在22.83元，而上市初期股价运行区域为22.83～29.68元。